证券时报记者 黄钰霖
继跨城寻觅高息的“存款特种兵”走红之后，属于财富管理市场的新兵种——“理财特种兵”也在崛起。
证券时报记者注意到，部分投资者正将目光锁定在新发行、小规模的银行理财产品上，试图通过短线快进快出，捕捉净值突然拉升的“爆金币”行情。这类被“理财特种兵”盯上的产品，往往是中低风险的新发固收理财产品，在特定条件下产生的收益均摊到较小的初始份额上，会让年化收益率短期内出现明显冲高。
尽管“理财特种兵”热衷于此，但多位受访的业内人士提醒，这种将稳健型理财转为短期套利工具的行为，不仅暗藏较高的隐形交易成本，也面临净值回撤风险。随着理财公司净值管理机制整改与完善，短期套利的空间将持续收窄。
“爆金币”式理财受捧
“前几天买了点，没想到今天就有‘万12（每一万元收益12元）’了。”近期，在各大社交平台和理财交流社群中，分享理财产品“爆金币”战绩的类似帖子屡见不鲜。
在投资者的语境中，“爆金币”借用了电子游戏概念，意指理财产品在特定时间点出现净值的异常跳升，如同游戏通关后掉来大量的金币奖励。因此，不少投资者当起了“理财特种兵”，专门瞄准新发行、小规模的理财产品，追逐短期净值冲高的行情，快进快出、套利离场。
证券时报记者梳理发现，这类被冠以“爆金币”之称的理财产品，普遍具备三个特征：一是处于新发行或刚结束封闭期阶段；二是初始募集规模较小；三是以中低风险的固收类产品为主，大多投资于债券、存款等低波动资产。
针对上述现象，证券时报记者采访了多家商业银行的工作人员。某城商行理财经理在接受采访时表示，近期确实有不少客户专门来咨询新发行的产品，目标很明确，即博取短期的净值冲高，“对这类投资者来说，新发的、近一个月内的年化收益好、封闭期短的理财产品，吸引力就很大”。
有受访者指出，“特种兵”型的投资者对各个理财产品的申赎规则极为熟悉，能够根据新产品的发售、资金到账时间、赎回费阶段变化等条件灵活调仓，实现短线收益；也有投资者设定了“止盈线”，一旦净值出现明显上涨，就会抓紧赎回，以规避回撤。
缘何频现“爆金币”？
主打“稳健低波”的理财产品，为何会出现“爆金币”现象？有业内人士向证券时报记者指出，这背后既有债市走强等客观环境因素，也存在部分机构冲规模、造爆款的主观诉求。
从客观机制来看，“爆金币”主要源于收益均摊的放大效应，以及大额赎回的被动抬升。产品建仓初期，投资经理可能兑现了部分底层资产的浮盈（如债券的资本利得），由于新发产品的初始总份额较小，这些绝对收益均摊到每份份额上，单位净值就会出现显著上涨。
此外，部分产品在遭遇机构资金大额赎回时，按规定收取的阶段性赎回费会部分或全部计入基金资产产生收益；同时，总份额锐减也使得剩余份额被动享受了更高的收益分配比例。
“这种高收益属性几乎不可持续，因为随着资金被高收益吸引而涌入，产品规模迅速扩大后摊薄效应会立即显现，且经过市场条件变化，集中兑现收益的机会也将消失，收益率终将回归同类产品的平均水平。”苏商银行特约研究员薛洪言表示。
从主观动机来看，在理财市场竞争日益激烈之下，部分理财公司为打造“爆款”产品、吸引更多资金流入，也存在做高新发产品初始净值的动力。
“有的机构会通过在产品成立初期集中释放收益，制造亮眼的短期历史业绩，为后续营销提供抓手。”一位不愿具名的从业者表示。
“炒新”暗藏风险
尽管“爆金币”行情看似诱人，但多位受访专家和业内人士普遍对该行为持谨慎态度，并提示其中暗藏多重风险。
一方面，短期收益不可持续，追高易面临回撤。招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼表示，类似“爆金币”的高收益多为一次性，若在高点买入后续净值可能大幅回撤。此外，早期套利者赚的是后入场“接盘侠”的钱，“击鼓传花”的性质明显，新增资金也会摊薄原有收益。
另一方面，频繁申赎会显著增加投资者的交易成本，“超额收益”实际只少不多。多数理财产品设有申购费、赎回费等交易费用，特别是对于持有期限不满规定天数的投资者，赎回费率会处在较高梯队。“理财产品份额确认需要时间，频繁申赎会导致资金在途闲置，实际收益被摩擦成本大幅侵蚀。”薛洪言强调。
值得注意的是，在全面净值化和监管趋严的背景下，监管部门严禁机构通过操纵业绩误导客户。目前，多数理财公司认真推动全面净值化转型，业内预计未来新发产品的“爆金币”现象将进一步减少。
“对普通投资者而言，与其追逐不可持续的短期博弈，不如回归长期主义理财，依据自身风险偏好选择合适产品并耐心持有，追求稳健的长期回报。”董希淼说。
薛洪言认为，长期来看，随着监管趋严和市场有效性提升，管理人会更加审慎地控制初始募集规模以避免净值异动优秀股票配资网站，代销渠道也会弱化对异常收益的宣传。理财子公司应切实履行卖方尽责义务，引导客户树立长期投资理念，揭示短期博弈的成本与风险，帮助投资者理解净值化产品的波动本质，推动理财市场从“规模导向”向“价值导向”健康发展。
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